第一财经日报 热钱做空中国冲刺计划猜想

机构借反弹出货317亿元 散户成进场主力

在降印花税等刺激下，上周四、周五出现天量暴涨，同时天量换手，谁在出货？谁在解盘？据数据显示，基金、保险在借反弹大幅减仓，而广大散户成为追高进场的主力。对此，有专家认为，机构此举做短差的可能性最大，因此，市场信心仍然不足，后市板块分化加剧，普涨或不再存在。在这场绝地反击中，谁又是最大的赢家？

数据显示，上周四在天量暴涨时，基金、保险却借大涨减仓，TOP席位追踪进一步发现，基金、保险两大主力合计卖出317亿元。而广大散户成为追高进场的主力。专家认为，机构此举做短差的可能性最大，因此，市场信心仍然不足，后市板块分化加剧，普涨或不再存在。

上周市场表现令投资者信心倍增，周一《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》出台，周三晚间财政部、国家税务总局宣布将印花税税率下调，由此引发周四A股市场全面暴涨，上证综指几乎涨停，收市劲升9.29%，创出自2001年10月23日以来的最大涨幅，且是1996年12月实施涨跌停制度以来的历史第二大涨幅。

不过，上证所topview数据显示，周四在天量暴涨时，基金、保险却借大涨减仓，而广大散户成为追高进场的主力。专家认为，机构此举做短差的可能性最大。

主力资金借暴涨出货

上周印花税下调后，大盘疯狂上涨，不过，提前一天介入的机构资金却没有继续追高，而是借利好大举出货。大智慧topview显示，印花税调整公布前一天，机构大举进场买货。不过，在公布当天，基金、保险并未像市场想象的一样进场抢筹码，相反，当日做空力度为历史第三。数据揭示，大盘机构资金净流出114亿元，机构持仓减少0.185%，至17.786%，与此相应，散户持仓呈递增，24日、25日分别增加0.24%、0.72%。

TOP席位追踪进一步发现，基金、保险两大主力合计卖出317亿元。显然，上周四的天量暴涨，基金、保险逆政策而行，借机加速出货。

暴涨出货或为调仓

近期基金由于仓位调整等原因，一直处于减仓状态。不过受到利好的影响，基金的操作也发生了变化。根据最新的TOP数据统计，基金在5个统计日内资金流出速度明显下降。从成交上看，最近5个统计日成交864.3亿元，比上个统计日多出了145亿元。

上周基金成交有两次比较大的异动，分别发生在周一和周三。周一市场出现大幅振荡，振荡幅度达200点。昊富投资黄永总经理表示，初步判断基金正在调整仓位，而到了周三基金成交再次出现异动。周三基金成交放大到225.8亿元，净买入额达到了33.6亿元。由此可以确认两次异动是基金调仓的表现。黄永认为，基金手中的资金较充裕，近期基金应该都会保持一定的增仓势头。

市场信心仍然不足

中金公司研究报告认为，根据市场当前的盈利预测，沪深300指数2008年的市盈率水平只有18倍，从这个角度来看，A股市场的估值风险已大大降低。

不过，黄永认为，上周在全部板块普涨的背后，板块轮动已看出端倪，前期较为抗跌的造纸印刷和酿酒食品跌幅最深，而钢铁和房地产、有色金属也走出一波上涨，但大蓝筹集体下跌说明，市场信心仍然不足，后市板块分化加剧，普涨或不再存在。

小非借反弹逃离散户机构力挺接盘

从2008年1月9日至4月22日，中国人寿4.2亿股解禁期间，法人股从41.36%的持仓比例减少到29.42%，减仓了11.94%之多。据了解，中国人寿解禁后，其流通盘增长46.67%，吸钱240亿元。这是记者所了解到的自2008年小非解禁后遭到小非严重减持的股票之一。

短短14周的时间内，小非大肆逃离构成对中国人寿股价的打压，其跌幅达52.19%。

事实上，遭到小非严重抛单的还有建设银行27亿股解禁，法人持仓已减少7.81%，账户数减少499家；中国银行12.857亿股解禁，法人持仓已减少6.10%；这样的遭遇，同样发生在中国石油身上，中国石油解禁10亿股，法人减持5.11%，法人账户数减少1040。

指南针赢富数据显示，从1月9日到4月22日，中国人寿遭营业部席位大量抛单。中国国际金融有限公司北京建国门外大街证券营业部资金流出28.0625亿，其次是华宝证券经纪有限责任公司上海常德路营业部资金流出22.7297亿，排在资金流出席位第三位的是中国国际金融有限公司深圳深南大道证券营业部，流出21.1601亿。而紧接着排在第四位的依然是营业部席位——中信证券股份有限公司深圳人民南路证券营业额，其资金流出为16.1096亿。

而以上席位的资金进出当日，其法人减仓数量与席位资金进出数量相当。“这基本上就可以确定这些席位是小非身份。”天证投资的一位分析师告诉记者。

同样，在2月5日解禁的兴业银行，小非的抛压力量对股价影响很大，其解禁的限售股份共32.96亿股，解禁量占总股本比例达到65%，占解禁后流通股82%。根据公告，除了第一大股东福建省财政厅持有的全部限售股份到2010年解禁，其余包括第二、三大股东恒生银行和中国国际金融公司等股东持有的限售股份都在2008年“释放”。

从指南针赢富数据来看，自解禁日2月5日至4月22日，华宝证券经纪有限责任公司上海常德路营业部净卖额达到49.67亿，国金证券长沙市白沙路证券营业部净卖额达8.97亿，而排在第三位的是中国国际金融有限公司北京建国门外大街证券营业部净卖额为7.23亿。数据显示，解禁的小非带领不少机构争相出货，而散户却在不断增仓接盘。

如中国人寿自小非解禁后，法人减仓11.94%，券基减仓8.79%，而普通持仓增加了20.72%，以此消化机构的出货。但个别股票也出现了小非加速逃离而机构接盘的现象。指南针赢富数据显示，2008年3月1日至4月22日，中国平安解禁19.63亿股，虽然法人持股减仓7.29%，券基却增仓3.34%，剩下大部分依然由普通持仓者消化。(天津证券)(华夏时报侯丹)